重啤23H1净利同增 20%，行业整体延续高景气，头部品牌增速向好发表时间：2023-08-18 18:20 2023上半年，在社会商品零售恢复低于预期下，啤酒行业延续高景气。上半年规模以上啤酒企业产量同比增长7%，啤酒销量趋势向好。头部啤酒企业整体实现收入利润双增长。
核心观点 1、短期看，啤酒企业收入利润双增主要是啤酒产量恢复显著叠加包材等主要原料成本下降所致。 2、长期看，我国啤酒产量于2013年见顶回落，行业进入存量竞争时代，头部企业集中度不断提高。在消费升级的趋势下，特色、浓醇型啤酒产品逐步替代淡爽型产品，高端化已成为行业发展的重要趋势，企业发展重心由量增转向价增。 3、龙头企业的业态逐渐发生转变，如华润联手白酒企业探索“白＋啤”双赋能模式；青岛啤酒建成了亚洲最大的啤酒体验店，并进一步推进饮料水业务；百威啤酒等继续发展威士忌高酒精类业务。以上均为全球酒类发展大势所趋。 啤酒板块 啤酒企业中报业绩前瞻：
注：红色斜体字代表公司已披露上半年经营数据或中报，华润使用核心净利润，百威单位为美元 华润啤酒：23H1营收、净利润预计取得双位数增长。产品端，公司产品结构进一步优化，次高端及以上价位产品销量同增约25%，推动营收增长。成本端，包材价格下行，公司销售及管理费用持续改善。 青岛啤酒：公司产品结构整体高端化进程持续推进，啤酒均吨价将进一步提高，推动营收增长。预计2023H1公司营收、净利润分别同增12.2%/24.9%。 重庆啤酒：消费场景恢复，盈利能力持续提升。2023上半年公司实现啤酒销量172.7万千升，对比历史最高位的2022H1同比+4.8%；高端化策略持续推进，吨价4925.2元/千升，同比+2.3%。上半年虽毛利率略有下降，但费用结构不断优化，净利率持续提升。23H1营收、净利润分别同比+7.2%/+18.9%。 珠江啤酒：公司持续优化产品结构，积极开展降本增效工作。2023上半年公司实现啤酒销量68.9万吨，从产品端逐步提高中高端产品占比，目前中高端占比九成。预计2023上半年净利润约为3.5-3.8亿元，同比增长10%-20%。 整体来看，2023上半年规模以上啤酒企业产量达1928万千升，同比增长7%，啤酒销量趋势向好。现饮渠道中餐饮与夜场为高端啤酒消费主要渠道，2月以来，啤酒餐饮与夜场渠道完全开放；伴随夏季天气炎热，带动需求增加，进一步为全年啤酒销量提供保障。 成本端，虽然大麦价格涨幅明显，但包材成本下行自Q2开始有望陆续兑现。毛利率加速提升主导下，多数龙头企业费投理性、管理精细，利润将逐步释放。 |
